煜盛文化(1859.HK):营收同比增长228%,三大因素或使业绩进一步爆发
2020-09-03 20:32

近来,“综艺榜首股”煜盛文明1859.HK发布中期成绩陈述,交出了上市后榜首份中报答卷。

2020年上半年,公司完成总收入3.19亿元,同比大幅添加227.6,驱动要素是公司制造并交给的节目数量添加、出售播送权力的收入添加以及新的事务。同期,煜盛文明完成溢利0.50亿,同比添加154.9。2020年上半年每股盈余约为人民币0.03元,较2019年上半年0.02元增幅达50.0。

煜盛文明在2020年H1完成了高达227.6的营收同比增速,相较于2019年完成62的高营收同比增速,又更上了一层楼。迸发式的添加远超商场预期,煜盛文明未来能否坚持高生长性?

一、独立综艺制造商龙头,绑定五大途径+黄金档

煜盛文明首要事务为视频内容运营,包含综艺节目、连续剧、电影的运营。煜盛文明掩盖电视媒体途径、网络视频途径在内的媒体途径的内容研制、营销、制造及发行,是少量具有一体化归纳才能的公司。公司的客户包含媒体途径和企业赞助商。公司把节目“卖”给卫视和网络途径,收取节目制造与发行费用,并向企业赞助商收取广告费。

图:公司事务形式

材料来历:招股书

煜盛文明树立于2014年10月。从2016年-2019年,公司的营收以55的年均匀复合增速飞速展开,成为职业龙头,并于2020年成为登陆A/H两市的综艺榜首股。据弗若斯特沙利文的陈述,2018年在独立综艺制造职业中,煜盛文明的收入体量排名第八,收入增速位居职业前三。而这全部距其树立不到六年的时刻,可谓增速惊人。

煜盛文明的中心竞争力在哪里?拆解公司的收入结构,公司专心电视综艺。从播映途径看,煜盛文明的综艺绝大部分都在卫视途径上播映。具有互联网+电视两大途径的综艺制造公司,综艺节目具有更高掩盖率和竞争力。

商场普遍认为,在现在网络途径展开微弱的布景下,传统电视媒体式微。商场成见简单疏忽结构性时机——电视媒体增速下降,导致职业集中度提高,卫星电视途径体现微弱。电视媒体现在依然具有最多观众,2018 年电视媒体途径观众超3亿人。而卫星电视媒体途径全体在 2018 年占收视率商场份额 进一步提高至43.7,远高于我国中央电视台、省级非卫星电视媒体途径及本地媒体途径。

其间最有目共睹的是五大卫视,其逆势而上、飞速展开。依据 CSM52,我国的五大卫视为湖南卫视、东方卫视、江苏卫视、浙江卫视、北京卫视。弗若斯特沙利文剖析和估量,该五大电视媒体途径的广告收入由 2014 年的人民币233 亿元上升至 2018 年的人民币 270 亿元,预期于2023 年将到达人民币 309 亿元;五大卫视的广告收入于 2018 年占拒我国省级电视媒体途径总广告收入约 75,预期该比率到 2023 年将添加至约 83。

图:五大卫星电视媒体途径的广告收入我国

材料来历:弗若斯特沙利文剖析和估量,安信证券研究中心

众所周知,上卫视途径比起上综艺途径的难度要大的多。煜盛文明一切的综艺节目都上了卫视途径。电视收视率的黄金时段首要在周末晚间,时段资源天然稀缺。优质途径+黄金档数量更是有限,求过于供。2020 年在一切于五大电视媒体途径黄金时段播出的综艺中,有25 套为独立制造商制造或一起制造,而煜盛文明就播出其间的5 套。煜盛文明不只深度绑定五大卫视,还屡次上黄金档,可见优势不一般。

五大卫视对内容的要求和掌握上,与网络途径有所不同。除了相同关于优质内容、观众收视非常渴求,卫视内容制造还需求满意更严厉的监管。因而,视频制造商对节目质量和监管环境需求有相同深入的知道。另一方面,电视台内部制造团队往往与独立制造商协作共制节目,需求独立制造商能安稳高效满意电视台要求,推进协作展开。

公司的创始人刘牧曾在国家广电总局直属事业单位中广传担任品牌总监,该公司营运我国播送、电影及电视出版物;另一位重要的高管陈佳此前则在央视和浙江卫视任职,曾参加《牵手爱情村》、《侬饭吃过咪》等大型节目,现在担任综艺节目内容的制造。高管团队具有丰厚的职业经历及资源的堆集,为公司在内容方向的掌握、与电视台的协作推进上抢先职业。

与电视台的安稳久远的协作关系,构成煜盛文明稳健快速展开的底子盘。

二、口碑和热度兼具,议价才能持续提高

中短期来看,“五大卫视黄金档”能支撑公司成绩高歌猛进,而长时间来看,关于一个原创内容制造商,著作质量及口碑才是展开之底子。口碑是热度和收视率确实保,既影响着电视媒体和网络媒体的付出价格,更影响广告商的付出志愿。

煜盛文明把内容制造进程依照专业分工,以各个环节板块为中心,构成工业化的节目制造流程。这样的优点是大大减少了对特定专业人员的过度依靠。业界常出现公司大力培养起团队,然后团队被高薪挖走,导致著作质量产生断崖式下滑。而煜盛文明的形式确保了节目输出质量的安稳性,确保了著作的质量和口碑,为高热度奠定了根底。

2015年,公司研制、制造并发行的首个电视综艺节目《谁是你的菜》播出,踏上了综艺制造的榜首步。这档节目榜首季取得0.61均匀收视率的好成绩,第二期绝大部分期数为同时段收视冠军,可以说是"一炮而红"。至此,公司持续输出优异著作:榜首档科技综艺《从地球动身》、《嗨!唱起来》营收过亿。

高广告收入往往与高收视率相挂钩。煜盛文明具有强壮的节目研制才能,除了能投合用户的偏好,还满意了赞助商的需求。企业赞助商将越来越多的广告开支集中于五大电视媒体途径。煜盛文明作为头部优异制造商,具有高商业价值的优质节目+五大卫视的途径优势,因而取得上游企业赞助商的喜爱。公司长时间与联合利华、比亚迪及格力电器等闻名赞助商坚持长时间密切协作。

别的,头部企业对赞助商的议价才能高。综艺节目的收入规划不均,头部企业与腰部企业的境况天壤之别。综艺节目 ARPP每套节目均匀收入 从 2014 年的 8140 万元添加至 2018 年的1.4 亿元,年复合添加率为14.5,ARPP 逐年添加显现赞助商越来越乐意出资于广告成效高的顶端节目与顶端途径。

顶端综艺的议价才能远高于均匀水平,冠名规划过亿乃至可达十亿。以现象级综艺《我国好声响》为例,依据灿星文明招股书节目的收入占比以及《后文娱年代,真人秀节目创造走向剖析》南边论坛,其与浙江卫视高达 7:3 分红份额,收入非常可观。煜盛文明作为头部制造商,具有较高的品牌效应及议价才能,确保了盈余的生长。2020年上半年,公司完成总收入3.19亿元,同比大幅添加227.6,其间来自企业赞助商的内容相关收入同比添加1,666.1 至0.92亿元,可见伴随着职业位置的上升,公司在广告赞助商中议价才能还在飞速提高。

三、三大驱动要素下,成绩或进一步迸发

曩昔数年,公司事务增速可观。2016-2019年,煜盛文明的营收分别为1.28亿元、1.60亿元、2.83和4.76亿元人民币,GAGR为54.93,其间2017 和 2018 年为职业最高增速。同期净利润为1386.40万元、5621.20万元、8625.80万元和1.48亿元,GAGR更是高达120.21,显现出微弱的内生生长性。

公司在2020年推出了巨大的扩张方案,即投入17.06亿元制造18套节目,均匀单套节目的出资挨近1亿元。无论是从总出资额、单节目出资额仍是制造节目数量,比照之前公司的制造规划都是质上的腾跃。从这些方案中,咱们看见了公司事务扩张的头绪的三大点:

一、持续深耕电视综艺商场。曩昔,公司的节目产品首要聚集电视综艺节目。而扩张方案中,2020年播映的18套节目中,有一半是综艺。公司方案持续发挥在上游企业赞助商与下流媒体途径中的优势,依靠着安稳可仿制的形式,将中心的电视综艺事务板块的蛋糕进一步做大。

二、进一步开辟电视剧商场。电视剧范畴商场空间巨大。电视剧制造周期约为电视综艺的一倍,前期出资量更大,比较综艺收益更高。电视剧每集特许收入于2018年达170万元,估量于2023年到达280万元,复合增速8。

本年,公司制造的司法类电视剧《一念无间》方案在5大卫星电视途径及网络视频途径上线。其间《一念无间》通过 2 年制造,将于2020年Q3上线,除了两套电视连续剧,公司本年还制造6套网络电视剧,不过播映状况还未发表。公司的收入将从曩昔的综艺为主,电视剧为辅,调整为综艺、电视剧双轮驱动。大略估量,煜盛文明本年综艺与电视剧份额有望到达1:1。

三、活跃进军网络媒体途径,并展开多元化布局。网络媒体途径飞速展开,2020年煜盛文明除了推出6套网络电视剧,在综艺上也有所转型。《从长江止境回家》初次打通江苏卫视、快手、京东电商三大途径。

除此之外,公司进行多元赛道探究,现已开端试水“内容+消费”范畴。2020年6月30日,公司与京喜达在电子商务和直播范畴树立协作,标志公司进入电子商务及直播范畴。除此之外,公司还与光大集团、字节跳动、快手等途径联合,进行扶贫助农、新农村电商直播。公司发表,后续或将展开对相关范畴的优质标的的并购。

电视综艺量价齐升、电视剧板块展开超预期、多赛道多元化布局,三个驱动要素有望有力地推进公司成绩迸发添加。疫情下,原本是综艺商场炽热的新年档,出现了全体疲软的态势。一些节目中的赞助商乃至现已开端考虑撤资,疫情拖累了综艺制造公司的下流需求。在此布景下,公司上半年成绩逆势迸发,展现出穿越周期的才能。

下半年疫情影响消除,叠加三大驱动要素,公司成绩迸发确实定性较强。港股商场历来不见兔子不撒鹰,叠加疫情下避险需求提高,确定性+生长性两层特点标的备受喜爱。再加上煜盛文明是综艺稀缺标的,值得重视。

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